我可能在弘尚资产（红杉中国附属二级平台）做产品经理时就开始使用这四个词来表达投资策略和方向。背后的核心概念是，与其关注单一市场（如A股，H股等）然后选择股票，不如我们的投资策略围绕我们相信的更有效的长期投资理念展开。为了弄清楚我们应该建立什么样的长期策略，我们进行了多年的投资实践、行业研究，并阅读了大量包括但不限于数学、物理、生物、历史、人类学、心理学等更基础的科学书籍，试图理解查理·芒格提到的格栅理论的含义......
（在之前的推介中，有反馈说这四个词被过度使用了......我认为这里有必要多解释一点。）

无论如何，这四个词中的第一个和最后一个代表我们主要寻找投资机会的地方：
全球：我们确实面对全球机会，当然，核心还是美国和中国的机会，我们也在欧洲和其他地区寻找一些机会，但比例相对较小。因此，我们的策略与那些只关注单一地区的策略显著不同。
成长：虽然我们认为自己是坚定的价值投资者，但我们相信，产生复利的机会更多在于未来的机会，而不仅仅是低市盈率、低市净率的静态估值定价。因此，尽管与一般基金相比我们在国家层面上更广泛，但我们更专注于行业（尽管我们不是纯粹的行业基金）——主要包括技术和消费领域。
价值：不用多说，我们认为价值的本质是基于数学的，一个长期现金流贴现的数学问题。因此，我们相信其逻辑基础最为坚实，我们自己也最为信服。
系统性：这个词最容易被误解，显然可能有太多机构提到这个词，但我们可能比大多数机构对此更认真。事实上，在我所在的各个机构中，包括摩根士丹利资产管理、汇添富（中国最大的权益类投资基金之一）、弘尚资产（红杉中国旗下二级平台），由于实际的短期绩效压力和需要整合多种投资风格元素、投资中的无数细节以及所谓的“艺术化”方法的流行，实际的投资决策过程远没有想象中那么系统性，投资研究与投资经理之间几乎没有协同作用。我们做了大量工作，希望在澄清投资理念、过程和大量磨合后，我们的投资研究工作更为系统化和工程化。 所以从本质上讲，我们希望建立一个系统，寻找全球有保护增长机会的公司，并选择那些可能产生超过15%内部收益率的公司，所以从本质上讲我们是一个单一策略基金。这种统一性使我们内部更加统一，对外更加清晰和透明。


情况如何？

2022年糟糕的一年对我们的年度表现造成了沉重的负担（约-20%），尤其是我们的主要投资领域——全球技术和消费领域受到严重打击。这给我们的募资带来了巨大压力。 然而，希望的一面是，我们在团队建设、流程和系统开发以及人员培训方面取得了实质性进展。由于我们围绕单一策略方法论，我们不需要根据市场偏好不断变化，这让我们有更多的时间和精力讨论并不断完善我们的策略。我们可以对基础方法论进行持续的微调，使其朝着更科学的方向发展。例如，我们增加了一些可能具有长期影响的宏观和政策方面的元素，我们的投资组合的多样化也变得更加均衡...... 我们的能力也有了显著提升。我们的研究范围基本上涵盖了中国和美国技术和消费领域最具竞争优势和增长的行业和股票（尽管不是全部），我们正在不断深化对核心公司的了解并扩大我们的视野...... 整个团队像齿轮一样运转，可能起步缓慢，但越来越紧密地啮合，旋转逐渐获得动力，变得更快更高效。由于我们对系统化的标准很高，我们整个投资研究团队（目前5人）共享一个模型，涵盖超过200家公司。我们根据不同的需求将它们分为三个层级，并持续更新和维护它们的模型和行业数据库。这种做法一开始很难启动，因为它要求每个人都按照统一的标准进行公司研究和建模（甚至包括格式），任何修改模型的人都需要写日志，以便其他人更好地维护。我们现在已迭代到超过1000个版本......

总之， 从长远来看，我们认为在一个糟糕的时机开始，并从一开始就支付大量的“学费”可能不是一件坏事......至少我们意识到了我们的许多缺点和弱点，我们正在努力优化和改进......而且我们仍然对真正投资的基本价值抱有坚定的信念......

非常感谢您的阅读。我啰嗦地写了一些我们的故事。当然，关于基金的更多详情和更多问答包含在附件的PPT中。
期待与您亲自交谈。

                                                                                                                                                                          CONG
                                                                                                                                                             2023/7/5