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阶梯效应与对冲基金的困境 - 投资思考随笔
有一个很少讨论到但在决策中必不可少的主题，就是不同投资者群体中的预期收益率的阶梯效应。这一点很重要，因为不同投资者的预期收益差异很大，他们对同一机会的看法可能会完全不同。 众所周知，在不同资产类别中，货币市场、债券和股票市场适用于不同的投资者群体。而常常被忽视的是对冲基金与...
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2020年9月2日讀畢需時 3 分鐘
为什么我们要以长期的视角来进行投资？-投资思考随笔
我们需要以长期的角度来进行投资并不是因为这听起来好听并且易于宣传，也不是说我们需要无脑抱住我们的持仓股票不放，而仅仅因为从数学的角度，长期的前景在整体公司价值当中是占到最主要部分的。 我们来看以下四种情景： 情景1是项目类的投资机会，比如某些房地产项目，这类项目可能只持续较...
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2020年7月15日讀畢需時 5 分鐘
“抢跑”的挑战！-投资思考随笔
完美的机会可能是非常有限的 BEDROCK的主要投资方法与GARP（以合理价格增长的策略）是相类似的，这种投资策略在过去运行的很好，虽然与单纯的GARP策略相比BEDROCK更加强调质量和竞争优势的重要性，而不仅是单纯的看重成长率和估值。BEDROCK认为如果能够谨慎和耐心...
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2020年6月18日讀畢需時 8 分鐘
投资vs赌博，我们的策略-投资思考随笔
应部分朋友的需要，本文为 Investment vs gambling, and our strategy- On investment (29) 的中文翻译。 投资vs赌博 投资与赌博，人们习惯将两者视为完全不同的东西。但是，它们都是要首先投入资金，预测未来并希望获得最好...
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2020年4月24日讀畢需時 31 分鐘
投资思考随笔- 重温危机时刻（2）- 读Stress Test笔记
本文的第一部分请查阅： 投资思考随笔23（1）-重温危机时刻-读Stress Test笔记 08年金融危机巨浪与联储生涯 传统的美联储 当Geithner作为纽约联储主席到美联储上班时，他的第一印象是这里是个有一点霉味的、传统的、充满了等级观念的机构。前任美联储主席的油画像...
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2020年4月23日讀畢需時 27 分鐘
投资思考随笔- 重温危机时刻（1）- 读Stress Test笔记
这篇全文实在是写得太长了，分两期发布，本期为（1） 正值又是危机时刻，重温一下之前的危机局面总是有很多可以学习到的。当然关于危机，特别是2008年书籍、影视汗牛充栋，我自然也看过不少，但这本书依然让我收获良多。这一本Stress...
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2020年4月5日讀畢需時 10 分鐘
投资思考随笔-巴普洛夫效应、预期管理与暴雷
最近LK暴雷火爆社交媒体，具体造假的细节、八卦，被诟病的董保险等这里都不去一一介绍，相信大家在各种社交媒体上都能看到很多了。 BEDROCK对LK的商业模式一向看不懂，觉得市场预期太高，且算出来的单店模型金额不可思议，而BEDROCK对身边数家LK店的观察是即使是上班高峰期...
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2020年3月31日讀畢需時 10 分鐘
投资思考随笔-疫情对投资的影响推演和思考
首先声明，我不是医药和病毒学专家，因此做出来的各种判断也完全有偏差甚至错得离谱的可能性。我们在1-2月做出来的一些判断目前看也是有很大问题的（比如对于美国的防控形势过于乐观了）。但形势比人强，我们还是需要依据现有局面对未来可能的发展局面做一些判断和准备。关于疫情的基本情况，...
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BedRock
2020年3月25日讀畢需時 12 分鐘
投资思考随笔- 每个人都应该多读一点心理学
虽然我以前也读过一些心理学书籍，但不算多，充其量就是各种投资著作当中的心理作用描写，以及那本著名的《乌合之众》（说实话我读得索然无味，干货仅仅停留在书名的感觉），后来读芒格同学的书，越发觉得心理学的重要性，其重要性不仅仅局限于投资者的价值判断的波动上，更重要的是人类社会由人...
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2020年3月8日讀畢需時 17 分鐘
投资思考随笔-Competition Demystified心得
相见恨晚、严重低估的一本书 这本书大概名气并没有很大，以致于之前一直没有听说过（上一版已经十几年前了，案例偏老。作者Bruce Greenwald的另一本书Value Investing: From Graham to Buffett and...
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2020年1月21日讀畢需時 20 分鐘
投资思考随笔—从芒格谈可口可乐投资案例学习消费品投资
实在是惭愧，直到最近才开始看芒格的书，受益良多。这也是感觉为什么要多读原著的原因，之前看过一些新闻稿和别处看到的零零散散的访谈，总觉得大同小异，都是些大道理，但很空洞。我之前也看过一些芒格的电视访谈，也参加过一次Berkshire股东会，期间芒格说话极少，巴菲特相比要活跃非...
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2020年1月18日讀畢需時 32 分鐘
投资思考随笔—投资中的跨越鸿沟
-----读Crossing the Chasm笔记 一本好书献礼2020 2020年新年有幸读了一本非常精彩的老书Crossing the Chasm, 3rd edition（很遗憾居然现在才看到），对整理科技投资历史，以及对今后理解科技投资我相信会非常有帮助。...
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2020年1月4日讀畢需時 7 分鐘
投资思考随笔-投资中的羊群效应
惊人的公募基金收益率。。。 这两天跨年，刚好又到了各种总结之际。朋友圈中看到2019年各类基金排名，在一片惊呼“哇！好牛好牛！”之外，想起自己远逊于各位大牛们的业绩，我顿时又一次感到汗颜（特别是发现好几位居然是当年学校的小学弟们，这也太厉害了，赞）。。。...
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2020年1月1日讀畢需時 9 分鐘
BEDROCK Annual Report- Happy 2020
首先祝贺各位同学2020年新年快乐！身体健康！万事如意！ 写在前面： 为了让投资者更好的跟踪BEDROCK的投资思路和策略，也为了BEDROCK更好的定期回顾，本着更大透明度的原则，BEDROCK在月报中进行更多的披露：包括市场观点及展望，主要投资策略，重点持仓投资变化...
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2019年12月9日讀畢需時 4 分鐘
Apple 2020策略及行业前瞻
因为有些朋友关心2020年智能手机行业，特别是Apple可能的变化，我们也简单做了一些判断，供参考： 1，AAPL产品策略调整，走向更加均衡的季度表现： AAPL 2020年产品策略有比较明显的变化，追求更加均衡的季度之间表现，而避免过去明显的上半年弱，下半年强的季度表现，...
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2019年10月24日讀畢需時 6 分鐘
从用户生命周期价值出发来看企业价值创造-投资思考随笔
先重温DCF的启示： 关于公司的价值如何评估相信投资的朋友都很熟悉著名的DCF（未来现金流折现法），其内在含义得到普遍认可： 关于DCF计算方法的细节有无数投资书籍都有介绍，这里不展开，我们需要重点指出的结论包括： 企业价值来源于自由现金流（经营性现金流-资本开支）而非净利...
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2019年9月18日讀畢需時 17 分鐘
投资思考随笔-美国调研
美国西部转了一圈，包括调研Seattle，湾区，调研交流了包括Starbucks、Boeing、Amazon、Microsoft、Apple、Google、Tesla、Facebook、Intel、Nvidia也拜访了当地众多朋友，交流，探讨了更广阔的话题包括中美贸易战、华...
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2019年8月29日讀畢需時 10 分鐘
关于市场，物业，教育，科技，消费以及选举-投资思考随笔
拥抱趋势抱团还是逆向？ 2019年以来，中美市场的内部格局有明显的差异： 1， 美国市场追捧中小成长，欧洲市场拥抱奢侈品： 由于对各种宏观的担忧，以及2020年选举，反垄断这些话题的担忧导致美国市场的龙头公司几乎没有高估的局面，大量公司不论是估值还是经营基本面，现金流，资...
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BedRock
2019年5月4日讀畢需時 12 分鐘
投资思考随笔-2019Q1
结合近期财报季结果，对一些重点持仓及行业标杆公司进行点评，从几个选股角度来分析公司壁垒和投资价值： 1，谁是最佳征税工具？ 2，谁能获取超额溢价？ 3，走向垄断还是走向commodity？ 4，几点其它心得和随笔 1. 谁是最佳征税工具？ AMZN:...
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BedRock
2019年3月3日讀畢需時 5 分鐘
对多空策略的一些反思
对多空策略的一些反思（仅谈论正股交易）： 理想中的多空策略： 理想中的多空策略是希望用尽量少的市场风险beta （净头寸的减少）来获得更多的个股alpha（总敞口的提高），如果水平高，如果多头上涨，空头下跌，完全可以获得比纯粹做多更少的市场波动性和更多的回报。因为，我们认为...
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