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对通胀问题的一些思考
最近两年通胀问题是特别困扰全球投资者的一个核心问题，我们并非宏观经济学家，我们的投资模式也更多是聚焦个股，对宏观更多的是做背景研究。不过鉴于这个问题如此的重要，特别是其对名义增速、利率等核心变量影响如此重要，又是当前资本市场的焦点，我们也做了一些自己的研究和思考，供参考。...
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2022年9月21日讀畢需時 3 分鐘
先进制程半导体供给测算
在上一篇文章（先进制程半导体需求测算）中，我们计算了先进制程半导体（主要是3nm和5nm）的需求有多少。现在，我们来算一下供给能否满足需求。 由于3nm和5nm的产能大部分都在台积电，所以我们只计算台积电的供给。此外，限制台积电供给能力的除了其自身的资本支出额度以外，还有A...
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2022年9月20日讀畢需時 6 分鐘
先进制程半导体需求测算
半导体在我们的日常生活中扮演着十分重要的作用，手机、电脑、服务器、汽车等等都离不开大量的半导体元件。随着科技的逐渐进步，半导体的制程也从1971年的10微米（Intel 4004）进步到2004年的90纳米（Intel 奔腾4）、19年的7nm、20年的5nm以及今年量产的...
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2022年5月16日讀畢需時 5 分鐘
如何快速理解一家SaaS公司？
尽管近期Cloud市场波动显著，2022 年 5 月，EMCLOUD Index 公司的总市值降到 1.4 万亿美元，比 2021 年峰值跌掉了一半。 但我们认为，即使市场的波动可能还会持续一段时间，但不应该影响人们关于 SaaS...
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2022年5月1日讀畢需時 4 分鐘
I Admit It. I’m in Love With Fear.
最近一直在对投资方法论进行一些反思，一个很重要的部分就是风险管理（Risk taking & management），我想这是我们投资最为核心的部分。刚巧此时正值冬奥会，很欣喜这波小朋友如此的优秀，特别恭喜小苏和Eileen！...
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2022年2月22日讀畢需時 16 分鐘
2022 投资思考及随笔
风险控制，挑战与修正 不得不说2021是对我从业以来投资挑战最大的一年，这其中倒不是因为我们业绩有多糟糕，亏损有多少（这种问题在投资的职业生涯中是常常碰到的），关键在于其对我们的投资方法论的挑战是完全超出预期的，这也使得我们不得不在投资方法论上做了一些修正以适应未来。简单来...
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2022年1月1日讀畢需時 5 分鐘
Random thoughts & Welcome 2022 !!
对行业的理解： 美国Digital Lending：科技提升效率 or Regulation arbitrage? 美国个人无抵押贷款市场 ：从2012年的总共欠款460亿美元上升到2020年1900万个贷款者总共欠款1500亿美元，Fintech公司的市占率也从5%快速...
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2021年7月26日讀畢需時 9 分鐘
中西模式对投资影响的再思考-投资思考随笔
中西模式的底层思考 近期（文章发布于2021年7月）刷屏和引起最多惊愕的便是“教培凉了”。要知道这也是一个涉及面极广（超过20万家机构，800万从业人员，数千万参培人员，上万亿的市场），几乎在一夜之间就被团灭了。尽管之前已经有诸多的迹象可循，我们也并没有涉及到K12阶段学历...
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2021年6月26日讀畢需時 7 分鐘
2021年中期投资思考-投资思考随笔
近期我们所管理的产品都有些回撤，我想有必要在月报（或者说年中报告）之前给投资者做一次沟通来再次阐述我们的投资理念，对近期产品运作的回顾以及对未来操作的展望: 我们的投资理念： 首先，尽管我想很多持有人已经是我们较长时间的支持者了，我们还是有必要再次简单阐述下我们的投资框架。...
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2021年6月6日讀畢需時 7 分鐘
基因、生存机器与策略的演化-投资思考随笔
自从上次引用了w的n次方一篇关于《The Selfish Gene》的书评后，我决定把之前的书拿出来再读一遍。也许我第一次阅读时觉得作者过于啰嗦，基本放弃阅读，但这次耐着性子重新阅读，却发现收获很大。因为内容太多，而且非常底层思想，所以打算用几次机会讲一些里面比较有意思的内...
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2021年5月18日讀畢需時 10 分鐘
策略选择的科学探讨-投资思考随笔
对社会协作的数学思考 有机会阅读了1984年就发表的但似乎并非广为人知的《Evolution of Cooperation》，惊呼神书，很多备受争议的话题，比如人性本善还是性本恶啊？在人类社会，国际政治当中应该采用何种策略来为人处世？我们到底是听从父母建议，国家引导还是宗教...
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2021年4月25日讀畢需時 8 分鐘
从0到1与从1到N-茶话会实录-投资思考随笔
本次茶话会围绕阅读《从0到1》延伸出的两个问题进行讨论，一个是企业的边界如何定义，一个是企业的空间如何定义。 Robert： 《从0到1》的Big picture I，垄断性企业既是投资者也是创业家的向往。 这本书最核心的部分在于前三分之一。尤其是出现在第33页的一句话：“...
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2021年3月14日讀畢需時 12 分鐘
小众、出圈与投资-茶话会实录-投资思考随笔
本次茶话会首先由Zsquare分享了《Crossing the chasm（跨越鸿沟）》的读后感，然后大家就其对投资方法的启示，几个案例进行了发散性的讨论。 上一期的茶话会实录如文： 创新，变化与投资-茶话会实录-投资思考随笔（45） Cong:...
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2021年2月17日讀畢需時 14 分鐘
创新，变化与投资-茶话会实录-投资思考随笔
我们于年前举行了一次内部的分享探讨会，重点围绕探讨创新和变化，以及与我们的投资决策之间的关系，也提出了很多需要提高和改进的地方。 Zsquare对《创新者窘境》的总结（创新者的窘境读书笔记）和案例的分享。 避免陷入困境的另一种方法...
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2021年2月12日讀畢需時 9 分鐘
2021年鼠年总结及牛年展望- 投资思考随笔
又到辞旧迎新之际，虽然已经写过一次总结了，但还是觉得应该反复感谢我们的投资人对我们长期以来的信任和支持。 鼠年下半年，牛年还未至之时，大家的直观感觉一方面就已经是市场牛气冲天，牛股无数，股神遍地，另一方面，从2020年年中以来我们的净值却基本上原地踏步，且在2020年9-1...
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2021年2月7日讀畢需時 3 分鐘
竞争优势分析方法及案例
竞争优势分析 判断竞争优势是否存在 市场份额/公司之间相对市场地位的稳定性：市场中的每个玩家可以相对保持自己的市场份额。 该细分市场中公司的资本/利润率高：税后收益达到15-25％通常意味着存在竞争优势，而税后收益仅有6-8％通常意味着缺乏竞争优势。 判断竞争优势的来源...
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2020年11月3日讀畢需時 10 分鐘
从技能的习得到认知升级-投资思考随笔
这一期投资思考随笔打算胡思乱想谈一谈从技能的习得到认知升级与投资： Appearance vs Essence 网球是我一项常规运动，我打网球也有几年时间了，水平一般般，这项看起来极为简单的运动理解起来要远远超出我最初的设想。我将稍微更复杂的发球，上网，切削等技术动作全部抛...
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