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月报-2023年1月
市场回顾：海外通胀如预期回落，联储加息如预期放缓，国内疫后经济活动明显恢复 今年以来美国通胀如预期回落，经济指标也呈现进一步放缓，联储加息也如预期连续两次放缓至25个bp，同时指出再加息几次后就暂停。市场走在联储前面，2年期国债利率已经从之前高位的4.72%回落至4.09%...
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2022年12月31日讀畢需時 6 分鐘
月报-2022年12月
市场回顾 国内市场方面，此前提到短期能对经济增长带来显著变化的是宏观杠杆的变化和疫情管控的调整，两者都在11月开始出现，节奏比原来判断的明年Q1，时间点更加提前。首先是宏观经济方面，主要体现在房地产政策调整，过去决策层应对地产危机的主要举措是“救项目不救企业”，对民企地产开...
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2022年11月30日讀畢需時 5 分鐘
月报-2022年11月
市场回顾 国内市场，10月疫情在各地多发，对经济继续造成一些扰动，而地产销售虽然有所恢复，但恢复力度还不足以扭转民企地产的现金流恶化导致行业仍未走出困境，对相关产业和整体经济仍有拖累。10月大会中，20大报告指出要发展“中国式现代化”，相对过去“以经济建设为中心”，未来发展...
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2022年11月30日讀畢需時 5 分鐘
月报-2022年11月
市场回顾 国内市场，10月疫情在各地多发，对经济继续造成一些扰动，而地产销售虽然有所恢复，但恢复力度还不足以扭转民企地产的现金流恶化导致行业仍未走出困境，对相关产业和整体经济仍有拖累。10月大会中，20大报告指出要发展“中国式现代化”，相对过去“以经济建设为中心”，未来发展...
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2022年10月31日讀畢需時 5 分鐘
月报-2022年10月
市场回顾 国内市场表现总体符合预期，在抗疫第一经济第二下，经济政策主要实现托而不举的作用，局部疫情的发生对本来就偏弱的复苏造成更多压力。 海外市场，我们此前有两点判断：一是美联储将继续紧缩巩固抗通胀成果，估值下行压力不大，但也没到向上拐点，因此未来股价的核心驱动会从估值转...
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2022年9月30日讀畢需時 4 分鐘
月报-2022年9月
市场回顾 海外： 基本面是未来股价的核心驱动：美联储继续紧缩巩固抗通胀成果，估值下行压力不大 通胀见顶回落，经济也进入放缓通道，使得美联储出现超预期的紧缩概率大幅下降，从而市场整体估值进一步下跌概率不大。 但估值向上的拐点可能尚需时日：由于目前通胀水平距离目标还有较大距离，...
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2022年8月31日讀畢需時 4 分鐘
月报-2022年8月
市场回顾 国内 7月以来的疫情全国范围散点式扩散及停贷风波打断了原来的复苏节奏 7月以来的疫情全国范围散点式扩散，在当前清零的大方针没有改变的局面下，疫情防控对于经济的复苏依然会产生持续负面的拖累，即使在总体可控的局面下也会使得复苏的力度较弱及时间拖长。...
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2022年7月31日讀畢需時 3 分鐘
月报-2022年7月
市场回顾 今年2月底的俄乌冲突以及3月上海疫情的爆发都在意料之外，并且对市场产生了很大冲击。其中，俄乌冲突短期触发了流动性冲击，长期则对全球供应链布局和资产定价产生了更深远影响。而上海疫情造成“稳增长”的目标阶段性让位于“动态清零”，导致地方财政和就业问题进一步拖延。上半年...
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2022年6月30日讀畢需時 2 分鐘
月报-2022年6月
投资思路&市场展望 国内：防疫进入常态化阶段，政府工作重心有望从”清零防疫“向”稳经济“倾斜，经济有望见底回升 5月，上海等地疫情都逐步得到控制，并在6月初陆续进入复工复产阶段。随着防疫进入常态化阶段，政府工作重心有望重新回到“稳经济”上来，近期总理在全国稳住经济大盘电视电...
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2022年5月31日讀畢需時 4 分鐘
月报-2022年5月
市场观点：4月整体低迷，但底部区域且拐点之前，坏消息居多是正常的，当前更需要看未来和看结构 国内方面 最值得关注的依然处于高位但已经开始回落的上海疫情，以及本轮疫情呈现向其它重要城市扩散的趋势，目前包括北京、广州、长三角、吉林省、郑州等地都出现/曾出现不同程度的社区传播，当...
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2022年4月24日讀畢需時 16 分鐘
2022Q2 投资思考分享-Q&A
我们在Q2投资者分享后做了一些Q&A，如下。仅供大家参考，不作为投资建议。 Q：怎么看待目前讨论比较多的资金外流的问题？存在这种现象吗？以及对影响中国股市的影响？ A：这个问题我们没有专门研究过，最近一段时间，特别是3月份以后越来越多被讨论，但是基本上我们觉得还好，总体来说...
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2022年4月4日讀畢需時 19 分鐘
2022Q1 投资思考随笔
一转眼2022年一季度就过去了，这似乎也太快了，感觉如梦一般充满了戏剧性。。。而在刚刚过去的3月发生了非常重大的国际和国内事件，最为典型的包括俄乌冲突，以及由此产生的国际资本对中国资产的担忧，美联储加息，国内疫情大规模爆发等等。。。...
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2022年3月31日讀畢需時 6 分鐘
月报-2022年3月
市场 2月底开始的俄乌冲突产生了意想不到的衍生后果，尽管想到了俄乌冲突中所暴露的资产安全问题可能会对资产的长期定价造成影响，并且也更加密切关注流动性风险，但冲突引发的海外投资人把中俄联系起来，并且担心投资在中国的资产面临0、1的风险问题，是一开始没想到的。回顾起来事情是一步...
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2022年2月28日讀畢需時 2 分鐘
月报-2022年2月
市场 2月突发的俄乌战争冲突及随后引发的各国对俄制裁，对全球宏观都造成了意外冲击。 短期来说：1）战争和制裁造成部分商品的供应紧张，而导致商品价格上涨加剧通胀问题，甚至出现部分商品价格因为预期供应的冲击而提前上涨，加剧了国际经济本来就面临的通胀问题，从而增加了货币政策紧缩的...
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