谭  聪

多年的合作让我深刻体会到，谭聪并非一个循规蹈矩的人。他总是以第一性原理进行独立思考，一旦发现问题，便会积极寻求改变。我们的创业经历就是一个很好的例子。谭聪意识到国内传统的机构投资方式存在诸多问题：

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首先，中国股票市场相较于成熟市场尚不够完备，许多能够在股票上获利的方法被广泛采用，这些方法本质上是利用了市场中的不成熟因素，反而加剧了市场的价值扭曲。

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其次，行业普遍存在代理人风险，尤其在公募基金领域表现得尤为明显（直到最近才开始被公众普遍认识到），公募基金公司的核心收益来自管理费，管理费多少主要和资产管理规模相关，而基金业绩好坏和管理规模大小没有直接关系。基金管理人往往注重管理规模而非投资收益，这导致投资人与管理人的利益不一致。

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第三，即使是规模较大的基金公司，在主观投资领域依然面临明显的规模边界问题。大多数公司要么采用多研究员多投资经理的模式，导致公司越大，沟通中损耗和噪音越多；要么高度依赖少数关键人决策，而关键人有明显的决策瓶颈。

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针对这些问题，谭聪通过创立一家，建立一套新的组织模式，致力于解决传统投资模式内耗大的问题，践行价值投资重回金融市场价值发现的本源，而且在大多数机构都满足于投资国内的情况下，把目光看向全球。同时，他通过激励机制与团队和投资人高度一致，避免了公司赚钱而投资人亏钱的情况。谭聪从自己开始做出改变，希望可以最终对行业产生积极影响。在这些想法逐渐成型，以及3年多前落地时，整个行业的氛围都非常浮躁，充斥各种短期诱惑，谭聪这些做法看上去非常不主流，但谭聪都坚信这些改变是有价值的，长期来看也是对各方有利并且有效的，值得实践。

 

谭聪的第二个特点是，他一旦认准了目标，就不会轻言放弃，并且他内心极其强大。我们创业初期的巨大挑战很好的说明了这一点。

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我们创业的时点正好处于一个持续30年的旧范式的结束，过去30年持续有效的投资和定价方式开始失效了，我们花了一些时间才认识到这一点，包括人口拐点问题、政府债务和地方财政问题，以及政府以何种方式影响市场的问题等等。在我们还没能充分认识到这点之前，我们的投资产品在还没能为投资人赚钱之前，就先在2021-2022两年时间里出现了大幅回撤。特别地，在出现亏损的第一年，相比于我们的惨淡，投资A股为主的同行们不少通过投资新能源产业赚的盆满钵满。对于新创公司，这简直就是致命开局。通常情况下，公司面临的将是种子客户的流失和几乎不可能获得新客户；团队的怀疑和关键人员流失；自己巨大的心理压力，对原来的投资理念和方法的怀疑，甚至自己丧失信心，匆忙调整投资组合适应市场偏好，投资业绩更糟，循环往复……

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但是我们最终艰难度过了低谷期，整个过程核心客户都选择和我们站在一起，核心团队也保持了稳定，投资框架更加完善，团队的协作都得到了提升，经历了这次磨难，整个团队的认同感和对未来都更有信心。整个过程谭聪是带领Bedrock扭转局势的核心力量。首先是他自己依然坚信底层的理念和方法没有问题，只是需要优化。同时也带领团队一起反思，原来的投资框架有什么问题，一起去完善方法。每次在遇到和预期不一致的投资结果时，谭聪都会反复强调，遇到问题时不能简单去调整结果，因为即使碰巧这次的改变对了，你依然不知道问题出在哪儿，而且不知道下次该怎么调整。我们应该优化方法，以后靠应用有效的方法去应对各种问题。面对客户，也是足够坦诚透明和积极沟通，告诉客户问题出在哪儿，如何去调整，并让客户看到我们的努力和进步。面对团队，也得益于一开始就寻找到志同道合的人，保持透明，有吸引力的利益分配机制，而且因为着眼长期发展，一开始没有铺很大的摊子，即使在业绩低迷期，公司正常运营没有受到很大影响。特别的，21-22年这最艰难的两年，有1年正好是我们base在上海，被严格封控了几个月的时期，这个期间谭聪除了带领应对工作上的挑战，还组织大家一起云锻炼，自学400道菜，自制蛋糕为过生日的小伙伴送去生日祝福。

 

最后谭聪做事非常有系统性。谭聪自研了一套投资框架和研究语言，让我们团队在研究公司和行业时能够共用一套“语言”，包括相同的投资框架、跟踪系统、格式等，让投资过程变得透明、有效，研究成果能够留存形成数据库并易于迭代维护。即使成员之间分工出现变化或者人员调整，历史的研究成果也可以沉淀下来，新的工作也很容易和已有工作衔接上。而且因为所有工作都建立在一个系统中，用一套语言，每个人都可以很容易和清晰了解其他人的工作情况，不同行业、不同公司的研究成果也可以很容易进行纵向、横向比较。我们公司所有的投研成员都是从新人培养，但有了这套清晰的框架、流程、语言和数据库，新人往往在几个月内就能融入团队，达到行业内有多年经验的分析师都达不到的专业水平。

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Tracy（COO, 合伙人）

2024/8/23